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石油化工行業8月動態報告:石油化工行業景氣回落,看好下游改性塑料加工環節投資機會

來源:上虞門戶網  2019-10-09 21:03

最新觀點1)8月油價震蕩走低,仍屬行業發展相對舒適區。截至 8月27日,8月 Brent 油價均價在 59.31美元/桶,震蕩走低。對石油化工行業而言,當前油價水平雖不是最優價格,但是一個相對比較舒適的價格區間。

    2)我國原油消費持續增長但成品油需求繼續下降,成品油市場競爭進一步加劇,行業景氣將繼續回落。截至 2019年 7月,我國原油表觀消費量達到 3.96億噸,同比增長 7.37%;對外依存度71.91%,再創新高。我國成品油需求達到 1.77億噸,同比下降5.71%;出口量達到 3172萬噸,同比增長 12.94%。

    3)受國內市場競爭加劇影響,煉油板塊和化工板塊均增收不增利。2019年 H1,我國煉油業營業收入 1.91萬億元,同比增長2.2%;利潤 412.8億元,同比下降 62.4%。化學工業營業收入 3.5萬億元,同比增長 0.8%;利潤 2085.4億元,同比下降 13.1%。油氣板塊營業收入 5300億元,同比增長 9.3%;利潤 1046.6億元,同比增長 19.6%。

    4)行業景氣回落背景下,利好下游改性塑料加工環節。基于全產業鏈視角,考慮到改性塑料上游原料供需錯配、下游需求持續穩定上漲,以及行業自身產業升級的內在動力,我們認為改性塑料行業將維持較好的景氣度。

    5)截至 8月 27日,我國石油和化工行業總市值 4.2萬億,占到全部 A 股的 7.1%。其中,二級子行業石油化工 1.0萬億,占整個行業 24.6%、占全部 A 股 1.7%。年初至今,石油化工收益率 7.0%,較全部 A 股低 17.7個百分點,排名 83個二級子行業的第 66位;

    行業β

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